Alors que les craintes d’une récession mondiale se sont quelque peu atténuées ces derniers temps, et que la banque de France balaye ce risque pour la France, le FMI et d’autres institutions sérieuses craignent que l'Angleterre ne soit encore confrontée à une récession pendant l’année 2023.

Selon les dernières statistiques de croissance, le Royaume-Uni a évité de justesse d'entrer dans une récession technique à la fin de l'année dernière, avec une croissance "zéro" au quatrième trimestre, après une baisse de 0,3 % de la croissance au troisième trimestre de 2022.

La forte probabilité que l'économie britannique entre en récession cette année est une préoccupation évidente pour nombre de nos clients. Nous avons élaboré un guide complet sur les récessions, ce à quoi il faut s'attendre et ce que nous avons appris au cours de nos 40 années d'expérience.

Qu’est-ce qu’une récession ?

On considère généralement qu'il y a "récession technique" dès lors qu’une économie enregistre au moins deux trimestres consécutifs de croissance négative, mesuré à l’aide du Produit Intérieur Brut (PIB).

La période la plus courte pendant laquelle un pays peut être considéré comme "en récession" est de minimum six mois, alors qu'il n'y a pas de limite de temps pour qu'un pays reste en récession. Certaines récessions sont relativement courtes et brutales, tandis que d'autres peuvent durer longtemps et avoir un impact durable sur l'économie mondiale.

Que peut-on attendre du marché des changes en cas de récession ?

• L'évaluation des monnaies reste unique

Tout d'abord, il est essentiel de comprendre que, contrairement aux actifs tels que les actions, la valeur des monnaies ne peut être mesurée que par leur performance par rapport à d'autres monnaies ou à une autre paire de devises. Par exemple, le DXY est l’indice de la valeur du dollar (l’USD) par rapport à un panier de devises majeures type, dont l'EUR, le JPY et le GBP.

• Que se passe-t-il si nous entrons en récession ?

Dans le cas du Royaume-Uni, la première chose que la Banque d'Angleterre (BoE) ferait probablement en réponse à une entrée en récession serait d'abaisser les taux d'intérêt britanniques pour tenter de stimuler la demande dans l'économie du territoire. L'idée est de stimuler les dépenses parce que des taux d'intérêt plus bas rendraient le coût de l'emprunt moins élevé pour les entreprises et les investisseurs.

Dans le cas d'un changement de devise (FX), la livre sterling oscillerait probablement en prévision de la modification imminente des taux d'intérêt par la BoE, les marchés fixant le prix de l'ajustement attendu des taux d'intérêt par la BoE. Cela ferait baisser la valeur de la livre.

• Comment les marchés réagiraient-ils ?

Outre le fait que les acteurs du marché surveillent les données économiques à venir, les banques centrales tentent souvent d'avertir les marchés lors de leurs discours réguliers et de leurs mises à jour. Elles font part de toute modification imminente de leur politique de taux d'intérêt dans ce que les marchés appellent souvent des "prévisions".

Ces orientations permettent de limiter les chocs sur la monnaie et d'atténuer les variations des prix des actifs, et peuvent être un outil essentiel utilisé par les banques centrales pour maintenir la stabilité des prix.

Par exemple, vers la fin de l'année 2022, lorsque le gouverneur de la BoE, Andrew Bailey, a laissé entendre que l'économie britannique pourrait entrer dans une longue récession "sur plusieurs trimestres", la livre a subi des pertes. La livre s'est depuis renforcée après que Bailey (et la BoE) ont récemment révisé ces prévisions, prédisant une meilleure performance du Royaume-Uni.

En cas de récession, au moment où la BoE a procédé à la première réduction des taux d'intérêt britanniques, la livre aurait donc probablement déjà baissé par rapport à d'autres monnaies… en prévision de ladite récession.

La baisse des taux d'intérêt tend également à se traduire par une baisse des monnaies au fil du temps, étant donné l'attrait relatif des rendements des actifs lorsqu'ils sont mesurés pays par pays. Par conséquent, la livre aurait probablement sous-performé, en supposant que le Royaume-Uni soit la seule grande économie à tomber en récession à ce moment-là - un résultat que le FMI a récemment prédit pour le Royaume-Uni cette année.

Que se passe-t-il si la livre perd de sa valeur ?

Si la valeur de la livre devait diminuer, les actifs britanniques, tels que l'immobilier, deviendraient à un moment donné beaucoup plus attractifs pour les investisseurs étrangers. Ceux-ci pourraient en effet profiter du double avantage perçu d'une baisse des prix due à la chute du marché (immobilier) en général, combinée à une réduction de la valeur de la livre.

Lorsque les investisseurs internationaux afflueront au Royaume-Uni, le flux de ces achats de livres sterling contribuera à freiner la dépréciation de la livre et à lancer le processus de stabilisation de la livre sur les marchés internationaux (de change).

Qu'en est-il de l'autre côté de l'Atlantique ?

Il est intéressant de noter que si les États-Unis tombaient en récession, entraînant dans leur sillage l'économie mondiale, le risque d'une récession mondiale pourrait faire grimper le dollar. En effet, en période d'incertitude mondiale, les investisseurs ont tendance à se tourner vers la sécurité relative des bons du Trésor américain. De plus, comme la plupart des matières premières sont également évaluées en dollars, la valeur du dollar augmenterait probablement si les matières premières baissaient en raison de la baisse attendue de la demande. Les prix des matières premières et le dollar ont tendance à évoluer de manière inverse.

Ce phénomène était particulièrement évident dans les années 1980, lorsque les États-Unis sont entrés en récession mais que la valeur du dollar avait augmenté au cours de cette période.

En fin de compte, si le Royaume-Uni entre en récession, les entreprises qui se sont préparées à affronter les turbulences du marché en utilisant des outils de change seront probablement celles qui les ressentiront le moins.

En ce sens, Moneycorp aide ses clients à adapter leur stratégie de gestion des risques aux fluctuations des marchés et à convenir de garde-fous quant au niveau de risque qu'ils sont prêts à prendre.